兩個兒子的爸

世界經濟面臨一個新威脅：不是金融崩潰，也不是債台過高，而是愈來愈多國家把貨幣變成經濟武器。

歷史證明這絕非好事。太多國家企圖貶弱其貨幣以謀經濟之利，引爆「貨幣戰爭」，結果將是扼殺企業信心與投資，播下金融市場動盪的種子，造成全球經濟脫軌。

●貨幣武器起因：

金融危機以來，全球央行極力壓低利率以鼓勵消費與企業貸款花錢，央行手段之一是印鈔票大買債券。增加貨幣流通量，副作用是壓低幣值，使出口便宜，別國的出口則相對較貴。目前最明顯的例子是日本。

●日本為什麼不足為法?

日圓走低，有助出口而拉拔日本經濟，並推高物價，終而拉高薪資。但他國如果為了增加出口競爭力，起而效尤，日本將會弄巧成拙，結果是全球經濟受害。

●目前受日本作法衝擊較大的是誰?

歐元。去年12月，歐元分別是113.19日圓和1.29美元，如今是124.93日圓和1.33美元。歐元升值當然無助歐元區企業復甦成長。14日數據顯示，去年末季，歐元區的經濟產出萎縮年率2.5%。

●其餘主要經濟體的反應?

歐洲政壇，尤其法國，他對管理式 (「操縱」的美稱)匯率持開放態度。分析家預測，歐洲央行可能削減利率來刺激成長，亦即讓歐元貶值，也就是對日本以眼還眼。

●是否會有其他國家回應日本的作法，試圖操縱自己的貨幣匯率？

目前，並沒有這樣的跡象。IMF總裁拉嘉德駁斥發生國際匯率紛爭的可能性，宣稱「有關匯率戰爭的說法言過其實」。

不過，操縱本國貨幣幣值並不乏先例。例如，2011年9月，瑞士就曾採取行動阻止瑞士法郎的漲升。美國政界多年來更不斷指責中國刻意壓低人民幣，以加速工業化進程。此外，很多國家都認為，美國為了推動成長，早就已放棄「強勢美元」的政策。

●匯率戰爭可能演變到多嚴重？

在1930年代，各國曾爆發出針鋒相對的匯率戰爭，導致全球貿易銳減，加重衰退的惡化，並反過來成為升高戰況的催化劑。即使不墜入類似的深淵，匯率戰爭還是可能重創全球經濟。例如，各國央行為干預匯率，可能控制資本的流出。而資本流動障礙增加，則會削弱世界經濟的成長潛能。

●世界領袖與央行有能力平穩情勢嗎？

這是毫無疑問的。例如，在莫斯科舉行的G20會議便可能發布公報，嘲弄各國的競爭性貶值。然而，多數行動可能出現在幕後，日本財務大臣與央行總裁將面臨沉重壓力，避免讓日圓匯價持續沉淪。